雪涛宏不雅条记

货币的本色是信用，信用的本色是次第，次第的本色是本事竞争，本事竞争的本色是动力着力。

　　文：天风宏不雅宋雪涛/筹备东谈主厉梦颖

　　特朗普在比特币上已矣他竞选时间的情愿，提名加密货币复古者Paul Atkins任SEC主席，取代现任主席Gary Gensler，后者以对加密货币持果断监管态度而知名。特朗普当选之后，比特币价钱赶快打破76000好意思元，创下历史新高，随后陆续一起大叫大进打破10万好意思元大关。

　　特朗普在1.0时期还曾是加密货币的怀疑论者，而在2.0时期转换为了“将好意思国打造为地球加密货币之齐”的积极认识者，一个主要原因是MAGA需要一个备选决议来保持好意思元的霸权地位，比特币被赋予了杰出本事发展的荒谬办事。

　　特朗普的2.0为了解脱因滞胀下台的政事宿命，寄但愿于通过AI提高财政着力和全要素出产率，但淌若AI未能实现预期着力，赤字货币化将加速“去好意思元化”的程度。在往日的两年里，黄金也曾看成去好意思元化的受益者，而成为投资者的心头好。

　　但是MAGA不成容忍好意思元的货币霸权受动摇，因此特朗普需要一个备选决议来看护好意思元的地位。这个备选决议必须是好意思国不错规则和施加影响的，黄金好像率也曾在选项以外，而以比特币为代表的加密货币可能还有契机。但货币的本色是信用，淌若莫得信用，那就注入信用。

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　　特朗普与比特币的不明之缘

　　在再次秘书参选总统后，特朗普与币圈的关系日益密切。最初是特朗普所秉持的“收缩监管”与币圈的需求异曲同工。其次次包括马斯克和Peter Thiel在内的硅谷精英，越来越难以忍耐加州政府和民主党日益左倾的政策倾向，比如反操纵控制着以着力为先的科技巨头业务的增长，这辗转推进了特朗普与硅谷的协作，在一定程度上也成为比特币发展的催化剂。

　　自特朗普秘书竞选总统以来，比特币价钱经验了两波显赫的增长，涨幅均高出了40%，区分为艾奥瓦州首校服利从苟简4万好意思元飙升至约7万好意思元，以及赢得总统选举从苟简7万好意思元进一步攀升至约10万好意思元。

　　比特币价钱的高涨与特朗普在竞选时间将MAGA的理念与其绑定干系。特朗普称“比特币是本事和东谈主类配置的古迹，畴昔将杰出黄金，并淡薄赋予比特币与好意思元不异的储备货币地位，看护国度政策比特币储备，永不出售政府扣押的比特币，将好意思国打变成加密货币之齐”。

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　　比特币不是黄金的替代品

　　特朗普当选后，黄金的跌势与比特币的涨势形成了昭彰对比。加密货币，尤其是少见字黄金之称的比特币，能否替代黄金的盘问再次浮上水面。

　　（1）比特币与黄金有三点相似：

　　最初，两者齐具备供给稀缺性。具体来看，规则2023年年度，黄金地上存量为212，582吨，地下收藏量约59，000吨。比特币契约章程总量上限为 2100 万枚，况且比特币的挖矿奖励，也便是“区块奖励”，每四年会经验一次减半，这亦然比特币契约看护其稀缺性的重要机制之一，意味着挖矿的难度会逐步增多。

　　其次，两者齐是去中心化和非主权金钱。黄金和比特币齐不是由中央机关刊行。也便是说，央行不成决定锻造更多的金币。同样，财政部长也无法敕令放缓或加速比特币的挖矿速率。往日，投资者为了对冲货币和财政政策风险，聘请投资黄金以实现金钱多元化，而咫尺，比特币成为了新的聘请。

　　以及，两者齐具备一定的投契属性和避险属性。但是在程度上存在较大各异，比特币更多时候是一种投契属性强的风险金钱，仅仅偶尔展现出避险特征。而黄金在这方面就像是比特币的镜像，避险属性更显赫，偶尔才会发达出投契性情。黄金的投契属性可能是在价钱快速高涨时出现的一种动量效应，但这种反馈不时是倏得的，因为黄金还有与比特币不同的特质。

　　（2）黄金和比特币也有三点不同：

　　最初，黄金具有什物用途，触及工业出产、个东谈主消费等，而比特币是由代码组成的数字金钱，属于杜撰存在。什物有什物的用途，杜撰也有杜撰的用途，比如比特币可能被用于洗钱、逃税、资助作恶行动等灰色限制，这也为各人反洗钱监管尤其是跨境资金跟踪带来了挑战。

　　其次，黄金在商品市齐集具有特有的地位，其他贵金属不管是白银照旧铂金齐难以与黄金同日而言。比特币咫尺依然占据加密货币的主导地位，约占统共加密货币市值的56.72%，但越来越多的比特币替代品正在崛起，比如以太坊（Ethereum）、币安币（Binance Coin）等。

　　终末，黄金和比特币在安全性方面也有所不同。黄金看成一种什物质产不易受到汇注攻击或数字诓骗的影响，但是需要安全存储，尤其是在跨境运载中。而比特币持有者可能会遇到黑客攻击或私钥遗失，从而丧失规则权，且穷乏突出的安全门径。比特币钱包分为将私钥存储在线上的热钱包（hot wallet）和存储在线下的冷钱包（cold wallet）。在比特币交游中，用户必须应用私钥进行数字签名，以说明他们对钱包的规则权和统共权。然则，热钱包被黑客盗窃的事件时有发生。至于冷钱包，也常有投资者因为拓荒损坏或丢失导致大批的比特币耗损。

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　　比特币是AI失效下的Plan B

　　重返白宫的特朗普也曾判辨到淌若不科罚好意思国财政的着力问题和制造业出产的着力问题，好意思国经济将越来越依赖赤字货币化，一朝打破了某个临界点，债务螺旋将会出现，好意思元的霸权地位将被加速削弱。因此，特朗普第二任期的在朝理念相当判辨，要通过AI提高出产着力和政府财政着力，让好意思国脱离滞胀的轨谈，看护好意思元各人公认的储备货币地位。在这一程度中，马斯克将演出弱点的脚色，是以特朗普提高马斯克的政事地位，成为他身边最弱点的东谈主物，而马斯克也曾对好意思国政府预算法案产生了径直影响。

　　一朝失败，好意思元不仅相干于黄金贬值，以致可能进一步动摇到其看成各人储备货币和主权信用货币的地位，固然短期内概率很低，但这种动摇每每是在某个时刻顿然加速的。历史上，大国地位的更替每每会经验漫长的并行和竞争时期，最终权益的更替则在短时安分完成。因此，特朗普需要制定一个Plan B，保住好意思元的地位，以布置AI本事未能实现提高出产着力、减少财政赤字、裁汰通货彭胀以及缩小贫富差距的情况，而这个备选决议便是比特币。

　　尽管短期内不存在能够替代好意思元的货币，但将比特币与好意思元挂钩可视作一种对好意思元地位的避险对冲策略。一朝好意思元的各人储备货币地位遭受严重控制，好意思国至少不错通过掌控比特币来削弱黄金的地位，陆续看护好意思元的货币地位。

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　　动力才是本事创新的重要

　　特朗普在与多位加密货币挖矿公司高管会面后，于24年6月淡薄要让比特币统统实现“好意思国制造”。动力看成比特币挖矿和交游的一个重要限制身分，其弱点性了然于目。比特币的动力需求统统依赖于电力供应。凭据英国剑桥大学的估算，比特币运营一年的用电量约为172.1太瓦时，高出了埃及、马来西亚、波兰等国度的年用电量。在加密矿企扎堆的德克萨斯州，10家矿企每年会消费高出1，800 兆瓦的电力。

　　比特币矿工倾向于寻找低老本的电力供应以确保盈利。2023年，81%的新投产可再天真力神色（约382吉瓦）的老本低于化石燃料神色。以光伏发电为例，2023年光伏发电的老本在一年内下落到4好意思分/千瓦时独揽，其老本比化石燃料和核能发电低56%，因此可再天真力在比特币挖矿限制的使用占比束缚提高。凭据Woocharts数据，规则24年10月，挖矿使用可连接动力的占比为 56.8%。

　　回顾历史，一个国度的实力每每与其动力出产力精湛相接。比如本事创新使得英国在煤炭开采和使用本事上得回打破，这为英镑的永远地位提供了基础。好意思国通过规则石油的开采、运载和消费，以及对各人地缘政事的影响力，安谧了好意思元和好意思国的各人换取地位。那些掌抓了先进出产力所依赖动力的国度，能够在百年竞争中崭露头角，从买卖到制造业，再到消费和金融，建设其主导国地位。

　　如今，传统动力的敛迹在逐步减弱，以可连接动力为代表的新动力正在崛起。关于一个国度而言，开发和掌抓新动力变得至关弱点，因为老本低、供应壮健安全弥散、漫衍化布局、可迁徙的动力供应系统，是激励新一轮本事创新和出产力提高的弱点基础。

　　是以，AI代表了看护好意思元地位的plan A，加密货币则代表了对冲好意思元地位被迫摇的plan B，但不管是比特币照旧AI，动力齐是无法绕过的中枢要素。货币的本色是信用，信用的本色是次第，次第的本色是本事竞争，本事竞争的本色是动力着力。掌抓新动力的国度通过能够引颈新本事的应用，提高出产着力，扩大高效且低老本的应用领域，进而提高全要素出产率。不管哪个国度在这场竞争中胜出，一朝新的次第得以建设，黄金所代表的百年未有之大变局的历史办事也就宣告完成。

　　风险请示

　　比特币发展不足预期；比特币未能匡助好意思国看护货币霸权；好意思国胜应用AI实现行政着力和出产着力提高 

　　团队先容

　

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