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　　中金发布研报称万博manbext网站登录app官网，保管比亚迪电子（00285）2025/2026年49.35亿元/61.84亿元净利润估计不变。现时股价分手对应2025/2026年18.4倍/14.5倍P/E。保管跑赢行业评级，琢磨到行业估值核心上移，上调公司概念价7.5%至50港元，分手对应2025/2026年20.9倍/16.4倍P/E，较现时股价有13.4%的上行空间。

　　中金主要不雅点如下：

　　1H25功绩妥贴该行预期

　　公司公布1H25功绩，达成收入806.06亿元，同比增长2.58%；归母净利润17.3亿元，同比增长13.97%。公司1H25功绩妥贴该行预期。对应2Q25单季度收入437.25亿元，同比增长3.86%/环比增长18.56%；归母净利润11.08亿元，同比增长22.07%/环比增长78.04%。

　　破钞电子业务盈利能力改善，新动力汽车业务收入快速增长

　　1H25公司收入同比增长2.58%，其中破钞电子/新式智能家具/新动力汽车业务收入分手同比-3.72%/-4.15%/+60.5%，新动力汽车业务收入增长较快主因智能座舱家具出货量不竭增长、以及智能驾驶扶直系统和热科罚家具进入放量阶段。盈利能力方面，1H25公司毛利率同比增长0.54ppt至7.36%，该行判断主因：1）破钞电子捷普业务自动化率进步，盈利能力进步；2）汽车电子收入增多较快下老本摊薄。

　　公司积极降本控费，不竭参预研发布局长期

　　1H25公司销售/科罚/财务用度率分手同比+0.14ppt/-0.29ppt/-0.17ppt，时刻用度率（除研发用度）全体呈现稳中有降，体现公司积极降本控费。1H25公司研发用度为22.31亿元，保持在较高水平，公司不竭加大在新动力汽车家具、AI办事器等方面的参预以布局长期。

　　看好公司AI数据中心和AI机器东说念主加快布局，不竭拓宽能力界限

　　把柄公司公告，公司积极主理AI发展机遇，积极参预新家具研发和新客户拓展，1H25

　　AI办事器出货量快速增长，公司多款液冷和电源家具已通过行业领军企业认证；此外，公司已开动大领域使用AMR智能物流机器东说念主，并积极成就AI机器东说念主及核心零部件，1H25公司的智能物流机器东说念主已大领域应用于集团内制造场景，助力进步仓储和配送后果。

　　风险请示：破钞电子产能期骗率低，破钞电子新形势发扬慢慢，汽车电子不足预期。

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牵扯裁剪：史丽君 万博manbext网站登录app官网